O petróleo disparou no mercado internacional em 2026, impulsionado pelo conflito entre EUA e Israel contra o Irã. No Brasil, porém, a Petrobras manteve seus preços de venda às distribuidoras congelados desde janeiro. Ainda assim, o consumidor passou a pagar mais na bomba.
Isso levanta uma pergunta direta: se a Petrobras não reajustou, de onde veio o aumento? A resposta está na margem das distribuidoras e dos postos, que apresentaram expansão expressiva recentemente.
A cadeia de formação do preço
O preço da gasolina que o consumidor paga na bomba é resultado de uma cadeia com quatro camadas: a Petrobras vende a gasolina pura às distribuidoras, que adicionam o etanol obrigatório, arcam com logística e somam sua margem. Sobre tudo isso incidem os tributos federais e o ICMS. Por fim, o posto adiciona seus próprios custos e margem de revenda.
A fatia da Petrobras representa menos de 40% do preço final, e é na camada das distribuidoras e postos que a expansão de 2026 se concentrou.
Entre o período pré-guerra e a semana de 12 a 18 de abril, o preço do litro subiu R$ 0,44. A parcela da Petrobras ficou inalterada em R$ 1,45 — praticamente todo o avanço veio da margem de distribuição e revenda, que passou de R$ 1,15 para R$ 1,58.
Um fator amplificou o movimento: a Petrobras praticava preços significativamente abaixo da referência internacional, o que criou um incentivo para que as distribuidoras repassassem ao consumidor com base nos preços lá fora, capturando a diferença como margem adicional.
O que aconteceu em 2026
Desde o início do ano, em meio à alta do petróleo provocada pelo conflito no Oriente Médio, distribuidoras e postos elevaram significativamente suas margens. A margem sobre a gasolina subiu quase 28% desde janeiro, enquanto o diesel S-500 registrou alta superior a 103% no período, segundo o Ministério de Minas e Energia. Em perspectiva mais longa, desde janeiro de 2021 a margem sobre a gasolina acumula alta de 90%, ante inflação de 35% no mesmo intervalo.
Na prática, as três maiores distribuidoras do país — Vibra (VBBR3), Ipiranga (UGPA3) e Raízen (RAIZ4) — capturaram um benefício duplo: compravam da Petrobras com preço congelado e repassavam ao consumidor com referência nos preços internacionais elevados.
Esse movimento foi amplificado pelo avanço do combate ao mercado ilegal, especialmente após a Operação Carbono Oculto, deflagrada em agosto de 2025, que revelou a ligação do crime organizado com a cadeia de distribuição. Com a redução da concorrência informal, as grandes distribuidoras recuperaram participação de mercado — as três juntas capturaram 500 pontos-base em março de 2026, segundo dados da ANP — e passaram a operar com margens estruturalmente mais saudáveis. A Vibra, por exemplo, registrou expansão de 73% na margem por metro cúbico no quarto trimestre de 2025 na comparação anual.
O cenário, porém, não é sem riscos. O governo reagiu à pressão inflacionária zerando tributos sobre o diesel e ameaçando multas para repasses considerados abusivos. A sustentabilidade das margens no segundo semestre de 2026 dependerá do equilíbrio entre a política de preços da Petrobras, a trajetória do petróleo no mercado internacional e o grau de intervenção regulatória sobre a cadeia.
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