Um Exchange-Traded Fund (ETF) é um fundo de investimento negociado em bolsa que replica um índice, cesta de ativos ou estratégia específica, combinando a diversificação de um fundo com a liquidez de uma ação.
O conceito nasceu no Canadá em 1990, mas foi nos Estados Unidos que ganhou escala: o pedido de registro do SPDR S&P 500 (SPY) foi submetido à SEC em 1988 e levou cinco anos para ser aprovado. O resultado valeu a espera — nos anos seguintes, os ETFs evoluíram do simples rastreamento de índices de ações americanas para a cobertura de renda fixa, mercados internacionais, commodities, fatores (smart beta) e, mais recentemente, estratégias ativas.
No Brasil, a indústria teve crescimento expressivo em 2025 — mas representa uma parcela ainda muito pequena do total global.
Os ETFs no mundo e no Brasil
O mercado global encerrou 2025 com US$ 19,5 trilhões em ativos sob gestão, alta de 33% em relação ao ano anterior, impulsionada pela valorização de ações e títulos de renda fixa e por um fluxo líquido de captação de US$ 2,1 trilhões — recorde histórico.
Os EUA dominam esse mercado: com 4.495 fundos e US$ 13,4 trilhões em patrimônio, o país concentra 70% do total global e, internamente, os ETFs já representam 30% de toda a indústria de fundos.
O Brasil segue em outra magnitude, mas com aceleração relevante: o patrimônio dos ETFs locais saltou de R$ 46 bilhões para R$ 82 bilhões ao longo de 2025, e a base de investidores passou de 700 mil para 919 mil cotistas. O segmento ainda representa menos de 1% da indústria doméstica de fundos — uma distância que, na comparação com os norte-americanos, dimensiona tanto o atraso quanto o potencial de crescimento estrutural.
Os motores de 2025
O crescimento dos ETFs no Brasil em 2025 pode ser explicado por cinco fatores:
- Eficiência tributária: os ETFs não possuem come-cotas nem incidência de IOF, além de serem tributados pelo prazo médio dos ativos subjacentes — o que faz com que um ETF de renda fixa, por exemplo, possa ter alíquota de 15%.
- Expansão da oferta: a B3 saiu de cerca de 130 para 175 ETFs ao longo do ano, com lançamentos em múltiplas estratégias.
- Liquidez diária com negociação em bolsa.
- Baixos custos em comparação com a indústria tradicional de fundos.
- Modelo fee-based: a adoção crescente da taxa fixa em substituição ao rebate na assessoria de investimentos funciona como vetor estrutural de demanda.
O próximo passo depende da regulação
O avanço do segmento depende de uma agenda regulatória ainda em construção. Os ETFs ativos — produtos que buscam superar um índice de referência em vez de apenas replicá-lo — já representam cerca de 10% da indústria global, mas ainda não são permitidos no Brasil.
A regulamentação pela CVM, esperada para 2027, abriria ao investidor brasileiro acesso a mais uma opção de investimento — e é o principal marco a acompanhar para quem quer entender se o salto de 2025 foi um episódio ou o início de um crescimento estrutural.
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