Cenário Externo
Os conflitos entre Israel e Irã parecem, por enquanto, ter desescalado. Após o envolvimento dos EUA com ataques diretos ao Irã, a semana passada iniciou com alívios na belicosidade entre os países envolvidos. Enquanto Teerã retaliou os ataques às suas instalações nucleares, a proporção e a forma como se deu essa retaliação foi compreendida pela comunidade internacional como uma tentativa de desescalar o conflito. De fato, a base militar norte-americana alvo dos ataques iranianos fora evacuada com base em um aviso prévio das autoridades persas. Os preços do petróleo voltaram a cair após estes o alívio.
Dados de inflação e atividade econômica dos EUA renovaram apostas em um Fed mais dovish. As divulgações do PCE, índice de inflação acompanhado mais de perto pelo Banco Central norte-americano, e da terceira leitura do PIB do primeiro trimestre corroboraram a tese de que as pressões sobre o mandato inflacionário do Fed parecem controladas. Significa, também, que as pressões inflacionárias oriundas das tarifas comerciais ainda não impactaram os índices de preços estadunidenses. Por um lado, o PCE veio em linha com as expectativas, sem pressões significativas; por outro, a divulgação final do PIB do 1T25 revisou para baixo as leituras de consumo doméstico para 0,5%, vindo de 1,5% na primeira divulgação. O mercado passou a precificar três cortes de juros no ano.
Cenário Interno
O IPCA-15 veio melhor que o esperado, reforçando alívio recente na inflação., Pelo terceiro mês consecutivo, a prévia do IPCA apresentou desaceleração em relação ao mês anterior, com moderações generalizadas entre os componentes do índice. De fato, o bom desempenho foi puxado pelo pequeno avanço de 0,12% dos preços livres, enquanto os administrados apresentaram alta de 0,65% – fruto da energia elétrica residencial pressionada a 3,29% contrabalanceada pela deflação 0,69% em combustíveis. A leitura positiva do IPCA-15 é bem-vinda e reforça o momento positivo para a inflação, mas não entra como insumo para o Copom revisar seu atual cenário-base para a Selic neste ano. De fato, os diretores do BCB têm destacado que os efeitos da Selic a 15% devem se materializar na inflação corrente mais à frente, ao longo de 2025 e 2026. Ou seja, leituras benignas do IPCA – ainda que esparsas – são esperadas e não representam desvio da trajetória de mapeada pelo Copom.
O decreto do IOF foi derrubado pelo poder legislativo. Nesta quarta-feira (25/06), a Câmara dos Deputados e o Senado Federal aprovaram o Projeto de Decreto Legislativo nº 214/2025, que suspende os efeitos dos decretos presidenciais que haviam elevado as alíquotas do IOF em diversas operações financeiras. O movimento representa uma derrota para o governo federal e reflete o crescimento das tensões com o legislativo. Ainda não foi apresentada alternativa à perda da arrecadação que originaria da elevação do IOF.
Fundos Imobiliários
BRCO11: a gestão informou que passou a integrar a composição de um índice internacional, após o rebalanceamento periódico realizado em 23 de junho de 2025.
BTLG11: o fundo concluiu o pagamento da última parcela da aquisição dos imóveis Cajamar I, Cajamar II e Campinas II, no valor de R$ 336,9 milhões. Com isso, o total investido na transação alcançou R$ 785 milhões, já considerando as correções pelo IPCA, resultando em cap rate de 9,5%.
HGLG11: no último mês, o fundo manteve boa performance de ocupação, com a assinatura de mais 14 mil metros quadrados em novas locações no mês, incluindo D0 Log no Cone G06 e Vlogic e InventaShop no DCR. As movimentações resultaram na redução das vacâncias física e financeira, que passaram de 6,7% e 6,5% para 5,5% em ambos os indicadores.
PVBI11: em junho, foram assinados três novos contratos de locação no Union, somando áreas de 300 metros quadrados e 600 metros quadrados, todos no modelo turnkey. Além disso, há tratativas para locação de mais dois andares no prédio, com boas perspectivas de redução da vacância nos próximos meses.
No Vera Cruz, as bases comerciais para nova locação já foram definidas, e no FL4440 seguem negociações e minuta de expansão. Também foi firmada a ampliação da área ocupada pela Desk Manager no ativo VOC, com incremento de 380 m² e impacto positivo esperado na vacância a partir do próximo mês.
RCRB11: o fundo concluiu uma nova locação no Bravo! Paulista em prazo recorde de cerca de 30 dias entre a desocupação e assinatura do contrato. O espaço de 605 metros quadrados nos 14º e 15º andares foi locado para a PAYT Tecnologia e Educação Digital Ltda., com prazo de 5 anos e vigência até abril de 2030. O preço do aluguel foi acordado em linha com o praticado pelo mercado na região.
TRXF11: o TRX Real Estate concluiu a aquisição de um imóvel localizado em Caldas Novas (GO), atualmente locado ao Assaí Atacadista em contrato atípico com prazo de 20 anos. O valor total da transação é de R$ 47,1 milhões, sendo parte pago mediante a subscrição de cotas da 11ª emissão do fundo e o restante com os recursos captados, sendo o saldo dividido em duas parcelas corrigidas pelo IPCA, com vencimento até janeiro de 2026.
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